1月26日，《國務院關于國家重大科研基礎設施和大型科研儀器向社會開放的意見》正式發布。

 

    根據意見，力爭用三年時間，基本建成覆蓋各類科研設施與儀器、統一規范、功能強大的專業化、網絡化管理服務體系，科研設施與儀器開放共享制度、標準和機制更加健全，建設布局更加合理，開放水平顯著提升，分散、重復、封閉、低效的問題基本解決，資源利用率進一步提高。

 

    意見指出，適用向社會開放的科研儀器包括大型科學裝置、科學儀器中心、科學儀器服務單元和單臺套價值在50萬元及以上的科學儀器設備等，其中，科學儀器設備可以分為分析儀器、物理性能測試儀器、計量儀器、電子測量儀器、海洋儀器、地球探測儀器、大氣探測儀器、特種檢測儀器、激光器、工藝試驗儀器、計算機及其配套設備、天文儀器、醫學科研儀器、核儀器、其他儀器等15類。

 

    A股上市公司中，天瑞儀器、開元儀器、聚光科技等涉及科研儀器的企業值得關注。

 

天瑞儀器:糧食行業取得突破 靜待政策出臺

天瑞儀器 300165

研究機構：國海證券 分析師：后立堯 撰寫日期：2014-11-12

事件:

公司公告14年前三季度收入和凈利潤增速分別下滑12.6%和0.6%。

評論:

公司是國內X射線檢測儀器行業龍頭。公司是專業從事化學分析儀器及其應用軟件的研發、生產、銷售的高新技術企業,主要產品是基于XRF技術的能量色散、波長色散X射線熒光光譜儀。公司在為客戶提供化學分析儀器的同時,還為客戶提供應用解決方案和相關技術服務。公司實際控制人劉召貴先生是清華大學核物理專業博士研究生畢業,是國內最早從事X射線熒光光譜儀研究的人員之一,專注于X射線熒光光譜儀的研究、生產、銷售達17年之久。

公司主要下游是:環保、工業、食品及藥品。公司是以技術創新為主導的一個高科技產業公司,戰略發展目標是要做國內分析儀器行業領先者。目前公司的儀器種類主要可分為三大類:光譜類儀器、質譜類儀器和色譜類儀器。光譜類儀器中又以X熒光類產品作為主導產品,它的特點主要是可以對樣品實現無損、快速、準確的檢測,目前主要應用于貴金屬檢測、RoHS檢測、玩具、日用消費品以及鋼鐵、水泥、礦產、鍍層、合金成分分析等諸多領域;色譜類儀器主要分為氣相色譜和液相色譜;質譜類產品是公司的高端產品系列并已實現了商業化量產。

新產品推廣周期較長,傳統下游行業景氣尚未恢復。2014年1-9月份,公司實現收入2.09億元,同比下滑12.6%,實現凈利潤4306萬元,同比下滑0.6%。前三季度,公司為了擴大銷售量及應對市場競爭,降低了部分成熟產品的銷售價格,銷售毛利率比去年同期下降3.85%。由于銷售價格變動,減少利潤1000萬元。在公司傳統的三個下游:鋼鐵、水泥、礦產(周期性采購)領域,受行業不景氣的影響,導致行業內需求放緩所致。

另一方面,公司新研發的產品在進入環境監測與檢測和食品安全檢測領域的過程中,有賴于相關法規和政策的實施和完善,法規和政策制定后,在市場需求方面的體現有一個滯后的過程。一定程度上拖累了公司業績釋放。

環境監測、食品安監行業獲得突破。雖然傳統領域低迷,但公司在環境監測、食品安全檢測等領域開始有增長。根據公司中報披露:公司成立了新的應用銷售點和組建專業銷售團隊,如醫藥行業、汽車行業、陶瓷和檢驗檢測行業,上半年醫藥銷售部已取得了一定的銷售業績,其他新增行業仍屬于輔導培育期,公司正在大力開拓糧食系統業務,為糧食安全的檢測提供方案。公司披露中標浙江省糧食局鎘大米檢測項目,是公司在食品安全檢測領域邁出的關鍵一步。

另外,公司已經開了了針對PM2.5中重金屬顆粒物監測的儀器,公司同時在開發針對汽車、藥品行業的檢測儀器。上半年公司優化了稀土合金材料的分析方案,拓展了重金屬檢測系列產品(包括便攜水質重金屬分析儀、原子吸收光譜儀、原子熒光光譜儀以及電感耦合等離子體光譜儀)在食品安全領域的具體應用方案(如疾控行業解決方案、糧食安全監測解決方案)。推出了氣相質譜儀產品研發應于食品安全、環境保護、生物醫藥等行業的的解決方案,來部分填補市場空缺和滿足更多客戶的需求。

投資建議:

公司在國內環保、食品行業X射線檢測領域技術領先,行業經過3年低谷有望隨著政策明朗恢復,公司目前賬面現金超10億元,市值僅36億元,無論從主業恢復角度還是未來市值成長空間來看都具備吸引力。預測公司2014-2016年EPS為0.35/0.43/0.51元,對應PE為69/56/47倍,首次給予“增持”評級。

風險提示:

1.新產品推廣進度低于預期的風險。

2.政府政策執行力度低于預期的風險。

 

開元儀器:煤質儀器龍頭 受益產品升級和環保投入增加

開元儀器 300338

研究機構：東興證券 分析師：張雷 撰寫日期：2014-12-04

關注1:煤質儀器龍頭企業,一體化解決方案和深厚的技術積淀奠定公司核心競爭力

1)公司主營業務為煤質檢測儀器設備,主要包括煤質采、制、化設備,主要在煤炭的開采、運銷貿易、參配、及質量監督抽查等環節應用,相當于煤炭領域的“電表”,通過計量煤炭各種質量特性指標,對煤炭產品進行定價,幫助企業合理匹配不同品質的煤炭用途。采樣設備主要包括皮帶采樣、汽車采樣、火車采樣設備;制樣設備主要包括粉碎機、破碎機、縮分機、篩分產品及智能全自動制樣系統;化驗設備包括量熱儀、元素分析儀、工業分析儀系列、煤灰熔融性測試設備等,能對煤炭產品中的水分、熱量、硫、氮等成分進行化驗。

2)公司客戶主要是煤炭、火電、冶金(鋼鐵)、水泥、化工等行業企業,業績與其景氣度緊密相關,也與煤炭價格相關。由于公司產品覆蓋煤炭上游的開采和下游的使用企業,煤價下跌時,開采企業設備投入減少,但下游煤炭用戶盈利好轉,設備投入會增加。同時公司不斷推出新產品,在一定程度降低煤價下跌對銷售影響。

3)公司采、制、化設備齊全,一體化的解決方案能為客戶提供一站式服務,產品銷售額已連續十九年國內市場份額第一。同時,公司深耕煤質儀器這個儀器儀表細分子行業,公司產品品種齊全,技術指標先進,技術水平處在國內領先水平,自動化、智能化水平先進。這些因素奠定了公司煤質儀器行業龍頭地位。

關注2:自動化、智能化水平提高,燃料管理智能化系統等升級產品是公司新的業務增長點。

1)公司為滿足市場自動化、智能需求,逐步開發出全自動機械化采樣設備、5E-APS智能全自動制樣系統、5E-CSAMS數字化煤場管理系統,現在公司可以提供煤質采、制、化一體化全自動系統解決方案。

2)5E-FICS燃料智能管控系統。公司把燃料采、制、化設備進行系統集成,將各類采制化儀器設備采集的數據進行網絡化傳輸,為企業提供高效的采制化系統集成和信息化建設,提供“一站式”服務。該系統致力于實現燃料管理智能化、自動化、無人值守,可為燃料監管驗收提供整體解決方案,為提升燃料管理、監督信息化水平、降低電廠發電成本提供設備和技術支持。

3)單個大型燃料智能化管理系統訂單在一千萬元規模,下游客戶主要面向耗煤量大的企業,主要包括火力發電企業,大型水泥、鋼鐵企業等。截止2014年8月18日,公司已經收獲23家單位涉及燃料智能管控的訂單,訂單總額7458.52萬元,分屬于國電、華電、大唐、華能、中電投等集團單位。目前是燃料智能管控處在示范工程階段,電廠應用率很低,僅10%左右的火電廠開始實施該項目。燃料智能管控系統對火電廠經濟效益明顯,一年節約的成本基本可以收回投資成本,同時具有節能降耗作用,符合國家節能環保政策要求,經過兩年試點,2015~2017年火電企業將進入大規模實施階段。火電市場規模在百億級,鋼鐵、水泥市場規模也在百億級,市場前景看好。2014年11月,公司成功取得企業電力工程施工總承包(三級)資質,更有利于公司直接開展燃料智能管控項目。

關注3:研發投入大,有利于公司技術水平提升和新產品開發

1)公司研究院現有員工150多人,本科以上學歷人數占80%以上,研究院以新產品、新工藝的研發為核心,形成了成熟完善的組織架構。2013年公司研發投入共計2232.8萬元,占營業收入比例為7.91%,研發投入占比高。

2)公司開展的研發項目如智能全自動制樣系統、灰熔融性測試系統、微波水分測試系統、燃料管控軟件系統,這些項目已分別測試完畢并試用。其余項目如自動醫藥包裝線項目、中子活化在線煤質分析系統等處于開發階段。這些研發項目豐富了公司產品的系列化程度,拓展了公司業務范圍,儲備更前沿的煤質分析技術,有利于鞏固公司的核心競爭力。

關注4:新環保法實施在即,公司受益國家和企業環保投入的增加。

2015年1月1日,新的環境保護法將實施。新環境保護法要求政府和企業加大環保設備投入,企業環保措施執行情況將會得到社會監督,這將促使政府和企業采購更多的環保檢測設備以量化分析環保設備運行質量。煤炭燃燒是造成環境污染的主要因素,相應環保設備的投入將增加,作為煤質采、制、化設備的龍頭企業,公司將享受行業向上的景氣度,尤其是煤質化驗設備有望迎來大幅增長。

結論:

公司為煤質檢測儀器細分行業龍頭公司,研發投入大,技術積淀深厚,公司產品自動化、智能化程度高,燃料智能管控系統大規模實施期的到來和新環保法的實施將為公司未來業績增長帶來良好預期。我們預計公司2014-2016年的每股收益分別為0.48元、0.77元、0.95元,對應2014-2016年動態市盈率分別為42倍、26倍、21倍,維持公司“推薦”的投資評級。

 

聚光科技:產品線齊全 智慧環境拓展中

聚光科技 300203

研究機構：光大證券 分析師：陳俊鵬 撰寫日期：2014-12-24

政策推動,行業有望呈現爆發式增長

十四屆三中全會以依法治國為主題,環保法將于明年1月1日開始執行,排污費提價、排污權交易、環境稅等政策共同推動了政府和企業對環境數據的需求;國內技術發展迅速,國產設備逐漸占據市場主要地位,預計未來2-3年將迎來行業性爆發增長。同時,“智慧環保”模式有望被地方政府接受,市場空間有望進一步打開。

VOCs監測、治理業務前景可期

VOCs排污收費制度初稿2014年4月已完成并提交發改委和財政部,預計年底修改完成,2015年將頒布實施。VOCs監測、治理將成為繼脫硫、脫硝、除塵后,未來大氣治理的一個新方向,十三五的重中之重,市場規模預計300-400億元。

公司很早便在VOCs領域開始布局,包括治理和監測兩方面。2010年成立了杭州清本環保,主要從事VOCs污染治理;2012年又收購的荷蘭BB公司,是全球在線VOCs監測設備最知名的品牌。目前公司在VOCs治理業務已有所突破(14年5000規模訂單),通過海外VOCs監測領先企業,將充分受益。

股權激勵促效率提升,并購戰略促加速成長

公司第一次股權授予已塵埃落定,未來公司正在做結構調整,從產銷分離向事業部制轉變,各業務產、銷由事業部負責人負責,內部管理逐漸理順,股東和管理層利益一致化,公司發展效率逐步提升。公司在過去幾年間先后并購7家環境監測相關公司,這些標的對公司已有產品線形成良好補充,未來借并購促成長的速度有望加快。

投資建議:買入評級

我們認為公司為監測領域產品線、綜合實力最強的公司,硬件實力最強,我們預計14-16年EPS分別為0.46、0.55、0.69元,“買入”評級,目標價26.00元。

風險提示:智慧城市拓展低于預期的風險。